摘要：1信用下沉，2加杠杆。
标准城投债券组合策略产品，为什么公募债券基金的年化收益3%左右，而同样的管理人所发行的私募专户产品，年化收益却能达到 5%左右？
原因有2点，1，信用下沉，2加杠杆，
1，信用下沉
朋友们不妨查看一下，公募债券基金的基金合同写明，其主要购买AAA 以上的债券；而私募专户产品的合同写的是，可以买 AA 债券，
由于当前市场二级市场债券价格公开透明，任何金融机构都可以来玩，若仅选择AAA 级，收益自然难以提升，仅能达到3%左右，倘若能适度降低标准，将 AAA 级降至 AA 级，收益就能从年化 3 个点跃升至年化 5 个点，多出 200 个 BP，这就是信用下沉带来的超额收益，
公募债券基金受限于只能买AAA 级城投债券，而私募产品可以买 AA 级城投，所以私募债券产品可以有 200 个 BP 的溢价，
反应到收益上，公募产品只能实现3 个点的收益，私募债券产品却能够达到 5 个点。
2，加杠杆
公募的杠杆存在一定限制，比如最高仅能达到120 或者 150，然而私募产品最高却可以达到 200。别人只敢加 120 的杠杆，你敢于加 200 的杠杆，那你收益自然就比别人高，
这个市场是公平的，别人对杠杆犹豫不决、瞻前顾后，而你直接拉到200，那你收益自然就比他高，这是你敢加杠杆带来的超额收益，
所以，公募债券基金产品只能为客户做到3 个点的收益，而私募专户产品损伤债券基金，却能给客户做到 5 个点的收益。主要原因便是上述两点，其一为信用下沉，公募只敢购买 AAA 级城投债券，而私募可买 AA 级城投债券，200个BP溢价由此产生；其二为杠杆，公募最高只能加 120 – 150 的杠杆，而私募可以加到 200 的杠杆，盈利自然就比公募多一些。
感兴趣的朋友们，只要能够确认管理人的底层所投为标准城投债券，而非地产票、房地产票、上市公司票等，基本上也没太大问题。因为标准城投债券在全国范围内，32 年以来从未出现任何差错。不管是 AAA 级还是 AA 级，只要债券的发行主体是城投平台，债券性质为城投债券，至今就都没问题，都是正常兑付或者提前兑付的
在这种情况下，不用非得抱紧AAA级城投债券不放，完全可以直接上 AA 级城投债券啊，200个BP超额收益实在是难以抗拒啊，
当下市场，确实有一些这样产品在市场上发行，由正规持牌金融机构主动管理，合同中不存在任何第三方投资顾问，全程皆由获得证监会（或监管总局）颁发牌照的正规金融机构亲自审查把控，确认交易指令是否风险可控，而后才会执行。这类产品锁定期一般为一年，底层资产就是标准城投债券，超额业绩计提基准通常在5.0 – 5.2 左右，比公募3个点要高200个BP。
感兴趣的朋友们，可以适当关注。
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