摘要:为了你好我好大家好,发行人不得已只好悄悄给你塞钱。
有些标准城投债券政信信托产品,投资人实际拿到的收益比《信托合同》收益高,比如《信托合同》约定收益6.5%/年,实际收益能达7.5%/年,收益差额安排在成立后5-15天补过来,这是怎么回事?为什么不直接在《信托合同》里写7.5%/年,非要差额贴息补息多此一举?
这个问题,信托业观察人士李奎霖研究认为:它是融资方(发行人)城投公司想自欺欺人,掩耳盗铃,为了你好我好大家好,不得已只好悄悄给投资人塞钱。同时给其它金融机构展示自己再融资能力很强,再融资成本很低的一个表现方式,
因为这些城投公司在公开市场发的标准城投债券,它的监管力度很严,安全等级比非标融资更高的「参考:遵义道桥债务重组,力证标准城投债券威武霸气,兰州城投债券依然当天正常兑付,标准城投债券简直横着走」,标准城投债券发出来的票面利率一般都比较低,在6.5%/年-7.5%/年左右,咱们按票面利率7.0%/年来举例吧,
信托公司发一款认购标准城投债券的政信信托产品时,信托公司自己要收点管理费,杂七杂八算下来的话,给到客户的收益就得比票面利率低0.5%/年左右了, 7.0%/年票面利率-0.5%/年管理费=6.5%/年收益,
但是,6.5%/年左右的收益,要想卖给客户,很难啊,因为这个收益太低了,要想及时募到资金,融资方必须要额外加点成本(就是加钱)才行,

加钱,有两种方式:
1,直接做到《信托合同》里,
这样给客户的收益就超过票面利率了,比如信托公司在《信托合同》里直接写,给到客户的收益是7.5%/年,
2,《信托合同》之外差额贴息补息,
《信托合同》依然写6.5%/年,成立之后5天-15天,按信托产品实际存续时间,额外差额贴息补息到7.5%/年,
这两种融资方给客户钱的方式,客户拿到手的收益都是7.5%/年,都符合客户的心理预期,在客户能接受的范围,
但是,两种方式对金融市场产生的影响是截然不同的,
第1种方式加钱直接做到《信托合同》里:
它是明目张胆的,其它金融机构会很容易知道《信托合同》收益比标准城投债券票面利率还高0.5%/年的事,
这会导致其它金融机构马上怀疑融资方是不是债务压力太大了?再融资是不是很困难了?是不是发生了一些不为人知的负面?那我是不是应该加强对融资方的风控审核,要对融资方进行更为详细的全面调查,
如此一来,融资方就非常被动了,本来没问题,一旦其它金融机构觉得你有问题,不自觉的想要抽贷停贷,你就真会出问题了,
为了消除这个疑问,化解这个难题,融资方就会用第2种方式来给客户钱,
第2种方式《信托合同》之外差额贴息补息,
它是悄悄的,私下给客户差额贴息补息,这样的好处,就是不要把这个信息传导到投融资市场上去了,让其他银行金融机构觉得融资方还是很牛皮,很厉害的,再融资能力是很强的,再融资成本是很低了,
你看,融资方去找信托发6.5%/年的政信信托产品,就能募到钱进来嘛,
意味着整个金融市场对融资方还是很认可的,愿意以低利率,持续对融资方进行再融资的,不会抽贷,停贷,就是想达到这个目的,
这当然是你好我好大家好的方案啦,
你融资方好,能持续再融资,不用担心抽贷停贷,
我客户好,拿到心理预期的年化回报,
其它金融机构大家好,在经济行情一般的大环境下,抱住城投公司发的标准城投债券这条大腿使劲撸,穿越经济周期,笑傲江湖,
唉,为了大家都有美好未来,城投公司真是煞费苦心,可敬可叹,哈哈哈哈
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