永续债权政信信托这个垃圾害人不浅

摘要:期限问题无解,心理预期可能是错的,抽屉协议是否被法院认可要打问号。

永续债权政信,是信托市场近1年出现的新交易结构模式,

2020.05月银保监会限制融资类信托额度,要求非标转标,信托公司在探索传统非标债权政信信托转型过程(说直接点儿就是怎么绕开监管)时,分化成3派,

一派换成了标准城投债券政信,

一派换成了永续债权政信,

更有甚者通过地方金交所来哄骗监管当局

都是传统非标债权政信原先的交易对手(还是同样的配方),都是信托公司发的(还是熟悉的味道),不同的只是交易结构。

本文讨论永续债权政信多空观点,

多方:

1,如上所述,还是同样的配方,还是熟悉的味道,传统非标债权政信能做,凭啥交易结构换成永续债权模式就不能做

2,期限问题上,信托公司会和融资方签个抽屉协议,如回购涵,协议涵,承诺涵之类,让融资方在快到期时把本金还出来。

空方:

1,永续债权期限问题无解

永续债权,投资人和信托公司签的《信托合同》里会写的很清楚,这个是永续债权性质,期限就是没有期限,没有固定到期日

融资方可以在满1-2年后选择赎回,返还投资人本金;也可以选择不赎回,只要加点儿利息就好,

这个权力是属于融资方的,不是属于投资人的,投资人只能被动接受。

融资方如果选择不还本金只加利息,在原来的计息周期结束后,利息在原基础上加1%-2%(具体以《信托合同》为准),比如说现在是7.5%/年,加两个点就是9.5%/年,

是还本金,还是加利息?,这会在原来的计息周期结束后让融资方选择一次,

最坏情况时,如果融资方一直不还本金,只加利息,这个利息能一直加吗?加到年化24%,36%?这是不可能的,利息会有个封顶上限,一般按年化10%-12%来封顶,所以你这样算下来,其实这个利息也不高啊。

2,心理预期可能是错的

大家现在觉得好像年化9%利息很高,是认为现在政信信托普遍收益行情在年化7%左右,融资方会觉得年化9%利息太高了,我要把本金还了,我要去找低成本的资金,大家目前的心理预期是这样想的,

但2年后真实的金融市场环境不是我们普通人能决定的,

1如果2年后货币,信用市场宽松,融资成本比现在大幅下滑,融资方肯定会选择提前结束,把本金还了,这毋庸置疑的,你要是融资方你也会这样决定,

2如果2年后货币,信用市场银根继续收紧,继续坚持供给侧改革,到时再融资的成本一路水涨船高,这时你就算是融资方,你如果还本,再重新借钱,成本可能远超9%,如2015年与2019年时,江浙政信一大把年化收益9.5%-10%的产品,算上营销费用,成本远超这个数字,那你不会返本金了,对吧,你选择续着给利息更划算。

作者李奎霖研究认为:在融资方选择不还本金,就这样续着,作为投资人来讲,我们不能说融资方违约啊,合同里面本来白纸黑字就是这样写的呀,期限就是没有期限,融资方只要有正常给利息,你不能说它违约啊,

所以这样一来,你要是投资人,这100万,300万真金白银扔进去,10年,8年都不会用到,什么时候能回本你无所谓,那你可以考虑永续债权,

要想在满1-2年时把钱取出来做其他用途,不好意思,这个权利不是属于投资人的,这个权力只有融资方才有。

3,抽屉协议是否被法院认可要打问号

抽屉协议是见不得光的,是不能拿上台面的,这样的抽屉协议在真出事时,是否有效,是否能被法院认可,要打问号的,

想当初2019年AX信托千亿级爆雷时,过往很多金融机构买了它的资金池信托,买之前有AX信托出承诺涵,回购涵,爆雷后,金融机构要求AX信托履约回购,AX信托不同意,官司打到上海金融法院,法院竟然不认可这些抽屉协议。

综上,永续债权政信多空观点上,我支持空方观点,所以至今没接任何永续债权政信产品,

很多朋友觉得这样考虑是不是太保守了,我觉得投资一开始就要做好最坏打算,要先考虑到输了时候怎么办,再来考虑赢的可能性。

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作者:李奎霖   来源公号:觀復固收研究

觀復固收研究愿景:同声相应,为资深投资者服务,识别项目风险,君子不立危墙之下。 目标:同气相求,顺受其正,争取高安全边际前提下的高综合收益! 信托研究李奎霖,正直诚信专业186-2112-1023公众号

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