摘要：老板也委屈，雪松信托比上不足，比下有余，严监管打破民营信托资金池借新还旧预期，民营信托混不动啦。
2022.02.10
事情起因10天前雪松控股无法实现逾期产品的兑付承诺，
对于涉及总金额，财新指出，雪松高管和投资者沟通时承认，雪松方面对外发行的理财产品存量规模大约在200亿元左右，涉及投资人约8000人。
这事张老板也委屈，
一，雪松信托比上不足，比下有余
平心而论，雪松信托
1对延期项目依然有派信托经理对接投资人，投资人有啥问题基本能及时得到回复，项目有啥回款计划和安排也及时说了，
2钱也在慢慢兑付，据相关报道现兑付到2021.08月到期项目了（虽然经常一拖再拖），
3老板公开认错，
比上不足，这没法跟背景硬，过往兑付记录优秀，产品没乱发的央企信托公司比，
但比下有余，对比同样民营信托公司批量延期后，
1回款遥遥无期，投资人等得望眼欲穿，毛都收不回一根，
2找不到信托公司管事的人，电话不接，短信不回，微信假装看不到，
3实控人躲起来不露面，更别提认错承认自己不牛逼了，
这么一比较，雪松信托做得也还马虎过得去。
二，严监管打破民营信托资金池借新还旧预期
当初2019年雪松入主原中江信托（后更名为雪松信托）时，张老板对中江信托百亿烂帐心里也有数，估计考虑到以下两点：
1，众所周知，中江信托主要发偏远区域政信为主，对非政信业务涉及较少，这些偏远区域政信只有延期风险，没终极风险，
业内还没出来过政信交易对手否认融资行为，只是表示现在钱紧张，需要慢慢还。
2，手持信托牌照这个全能神器，打通金融，实业，投资3大市场，
可以发资金池，把钱循环起来，以时间换空间，等把烂帐完全收回后，白赚一张信托牌照，何乐不为？
后续发展也大致如此，雪松入主中江后，前期也确实兜底了一批原中江历史遗留的雷，让投资人先走了，问题出在第2步，
金融行业强监管，破坏了第2步发资金池缓冲问题慢慢解决的计划，
特别是2020.06SC信托资金池爆掉，2020.09DLHX信托资金池爆掉，2021.01MS信托资金池爆掉，
作者李奎霖研究认为：一连串民营信托资金池爆雷，监管当局和市场投资人都认识到民营信托资金池极其不靠谱，
第2步完全无法进行，
老板看着一大批央企信托照样在发资金池，心里一万只草泥马奔腾而过，凭啥监管执F对央企信托枪口抬高一寸？
老板失算，苦的是投资人，
事已至此，多说无益，投资人为自己本息，肯定应该出来争取的，维Q与围堵，我们都无权指责，谁要指责，有本事先去把投资人本息兜底了再说，
只是有现实案例在，切记民营金融机构没多少风险承担能力啊。
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作者：李奎霖 来源公号：觀復固收研究
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