摘要：从公开历史兑付记录观察，标准城投债券确实最靠谱。
政信信托的资金运用方式，过往普遍是传统非标债权，2020.05月银保监会要求限制“融资类”信托，要求非标转标后，信托公司才引入了标准城投债券和永续债权新模式。
谈政信信托安全性时，可从多个维度研究，3天3夜也说不完，但指标过多时，容易把投资人绕晕了，
本文从公开历史兑付记录观察，认为政信信托这3种资金运用方式的安全性为：
标准城投债券>传统非标债权>永续债权。
一，标准城投债券
1992年，为支持上海浦东新区建设，中央决定给予上海五方面的配套资金筹措方式，其中之一是1992年—1995年每年发行5亿元浦东新区建设债券。1992年发行第一只标准城投债券，规模为5亿元，
到现在，标准城投债券历时28年以上，每年都有老债券到期正常兑付，也有新债券发行上市，现在存量规模还有10万亿左右，
没任何一个出事不给钱，顶多像“17兵团六师scp001”，“16呼和经开ppn001”这样晚1-3天给钱，
真实公开历史兑付记录摆在这儿，确实牛皮，
只是过往标准城投债券的玩家主要是银行，保险，财务公司这样求稳的金融机构资金，没对自然人开放，
2020.05月如文初所述，一些信托公司才开始把政信信托的资金运用方式引入买标准城投债券，
普通自然人投资者才以此来标准城投债券的场子里玩。
正是因为标准城投债券这么牛皮，市场上出现很多打着“标准城投债券”骗投资人钱的骗局，要仔细识别（参考：揭露标准城投债券信托坑爹套路）。
二，传统非标债权
自2007年信托行业第6次整顿至今，15年公开兑付记录显示：“江，浙，鲁，成，渝区域的所有城投公司发行的所有传统非标债权政信信托至今100%正常兑付，无一公开负面记录”，
人家100%正常兑付的底气来源于区域经济基础好，经济结构均衡，3大产业配合协调发展，
人家讲诚信，有良心，那我们可以继续跟它玩，
但是一些偏远地区，如山地公园省片区等，或关外诚信度有待提高的区域，它们的传统非标债权政信信托一样经常暴雷的，
我们不去参与就好嘛，
只要传统非标债权按规律出牌，我们照样可以趋吉避凶到江浙鲁成渝来玩。
三，永续债权
过往只听说过“永续债”，没听说过“永续债权”，
永续债权模式也是2020.05月如文初所述，才在信托业内出现的新品种，
介于政信信托一般是2年期的，要等2022.05月后，才有永续债权政信信托的到期兑付记录，
永续债权不像上文标准城投债券，传统非标债权政信这样有28年以上，或15年的公开历史兑付记录可参考，
当前确实没法对永续债权的兑付情况做预判，有2点是客观存在的：
按照投资人签署的《信托合同》，永续债权的融资方只有要正常给利息就不叫违约（参考：永续债权政信多空争论），
2，同样永续债权模式应用到房地产信托时，连2年都没撑住就爆了，
比如zr信托华夏幸福50多亿，pa信托华夏幸福200多亿，爆了后，它们都没给投资人垫钱，
把投资人晾在一边慢慢等，一会儿债委会，一会儿处置抵押物，一会儿要担保代偿什么的，不知道每天在搞什么飞机。
所以，从历史兑付记录观察，标准城投债券确实吊打传统非标政信和永续债权政信，
有人说：不能拿历史兑付记录说事，要靠专业，逻辑分析致胜啥啥的，
我就笑了，你满市场问问，看谁会承认自己不专业，自己是胡说八道，没逻辑只为骗投资人的钱？
有真实公开透明的历史兑付记录你不信，要信人家藏着掖着跳大神，就算神仙也没办法让你挣钱呀。
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作者：李奎霖 来源公号：觀復固收研究
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