摘要：城投和经营性国企都是国有企业，但城投主营公益性，有垄断性的基础设施建设业务，不是市场化业务。城投收入来源于政府，不是市场。你们撸城投，跟我经营性国企有什么关系？
2020-10-28沈阳盛京能源发展集团有限公司（下称：沈阳盛京能源或沈公用，曾用名：沈阳城市公用集团有限公司）发布“非公开定向债务融资工具未能按期足额偿付本息的公告”
公开信息显示，“18沈公用PPN001”债券发行于2018年8月10日，规模0.8亿，票面利率7%，期限3年，在银行间市场流通，本应于2021年8月10日到期，由瀚华融资担保股份有限公司（下称“瀚华融资担保”）担保。
瀚华融资担保为民营担保公司，于2004年创立于重庆，2014年在香港联交所上市。目前公司注册资本46亿元，总资产规模175亿元，净资产规模近80亿元，累计业务发生额突破3000亿元，年交易额1000亿元，主体评级AA+。
在业内为“城投破产”“城投信仰”担忧时，仔细研究却发现，沈公用也无奈：你们撸的是城投，跟我经营性国企有什么关系？
沈阳盛京能源注册资本10.3亿，是沈阳市城市建设投资集团有限公司的全资子公司，实控人为沈阳市国资委。沈阳盛京能源性质是国有企业没错。
城投和经营性国企都是当地政府所开设的国有企业，在一定程度上容易被混淆，作者李奎霖研究认为，可从主营业务类型，收入来源等来识别城投与国企。
一，主营业务类型——城投主营公益性，有垄断性的基础设施建设业务，不是市场化业务。
1，城投公司主营业务一般是从事当地市政基础设施项目的投资建设，包括市政道路、桥梁、轨道交通、铁路、水利工程、城市管网等基础设施项目投资建设，以及土地开发整理、公用事业、保障房项目建设等多个领域。
城投公司主营业务具有较强的区域专营性（垄断性）；城投公司作为当地重要的基础设施建设主体，在资金，资产注入，财政补贴等方面会获得当地政府的大力支持。
所以，城投主营业务是基础设施建设这些公益性（公益性本来就不能挣啥钱）的业务。
2，经营性国企一般从事：工业，服务，贸易，物流，物资销售，房地产开发等多元化产业布局，市场化竞争激烈的业务，没城投公司基建业务这样的公益性，区域专营性。
中国14亿人，如果不能像城投这样搞垄断生意，各行各业做啥都竞争压力很大，经营性国企公司经营情况也是随市场行情波动，哪能像城投业务一样稳定持续，旱涝保收啊。
回到本案，沈阳盛京能源主要负责沈阳市供暖业务包括热力生产及销售、租赁、煤炭销售和物流运输等，这显然不是城投公司主营的基建业务。
所以，从主营业务类型分析，沈阳盛京能源是经营性国企，不是城投。
二，收入来源——城投收入来源于政府，不是市场
1，城投因为主要从事当地市政基础设施建设，是给政府干活，收入来源于政府、不是市场。
即城投从政府拿钱，不是从市场上赚钱。
经营性国企已经很市场化了，靠向市场提供服务赚钱，营业收入跟政府没有多大关系了，
即经营性国企是从市场上赚钱的。
据WIND数据，沈阳盛京能源主营业务收是供暖，是靠挨家挨户向住户收供暖费赚钱，不是找政府拿钱呀。
所以，从收入来源研究，沈阳盛京能源做的是市场化供暖业务，收入来源于市场，不是政府，沈阳盛京能源也只能算经营性国企，不能算城投。
后续：
据DM消息及华夏时报违约风波以担保公司代偿收场 沈阳盛京能源力保“信仰”不破，“18沈公用PPN001”已由担保方瀚华融资担保代偿完成兑付。
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作者：李奎霖
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