沈工用详解城投公司与经营性国企不一样

摘要:城投和经营性国企都是国有企业,但城投主营公益性,有垄断性的基础设施建设业务,不是市场化业务。城投收入来源于政府,不是市场。你们撸城投,跟我经营性国企有什么关系?

2020-10-28沈阳盛京能源发展集团有限公司(下称:沈阳盛京能源或沈公用,曾用名:沈阳城市公用集团有限公司)发布“非公开定向债务融资工具未能按期足额偿付本息的公告”


公开信息显示,“18沈公用PPN001”债券发行于2018年8月10日,规模0.8亿,票面利率7%,期限3年,在银行间市场流通,本应于2021年8月10日到期,由瀚华融资担保股份有限公司(下称“瀚华融资担保”)担保。

瀚华融资担保为民营担保公司,于2004年创立于重庆,2014年在香港联交所上市。目前公司注册资本46亿元,总资产规模175亿元,净资产规模近80亿元,累计业务发生额突破3000亿元,年交易额1000亿元,主体评级AA+。

在业内为“城投破产”“城投信仰”担忧时,仔细研究却发现,沈公用也无奈:你们撸的是城投,跟我经营性国企有什么关系?


沈阳盛京能源注册资本10.3亿,是沈阳市城市建设投资集团有限公司的全资子公司,实控人为沈阳市国资委。沈阳盛京能源性质是国有企业没错。


城投和经营性国企都是当地政府所开设的国有企业,在一定程度上容易被混淆,作者李奎霖研究认为,可从主营业务类型,收入来源等来识别城投与国企。

一,主营业务类型——城投主营公益性,有垄断性的基础设施建设业务,不是市场化业务。
1,城投公司主营业务一般是从事当地市政基础设施项目的投资建设,包括市政道路、桥梁、轨道交通、铁路、水利工程、城市管网等基础设施项目投资建设,以及土地开发整理、公用事业、保障房项目建设等多个领域。
城投公司主营业务具有较强的区域专营性(垄断性);城投公司作为当地重要的基础设施建设主体,在资金,资产注入,财政补贴等方面会获得当地政府的大力支持。
所以,城投主营业务是基础设施建设这些公益性(公益性本来就不能挣啥钱)的业务。

2,经营性国企一般从事:工业,服务,贸易,物流,物资销售,房地产开发等多元化产业布局,市场化竞争激烈的业务,没城投公司基建业务这样的公益性,区域专营性。
中国14亿人,如果不能像城投这样搞垄断生意,各行各业做啥都竞争压力很大,经营性国企公司经营情况也是随市场行情波动,哪能像城投业务一样稳定持续,旱涝保收啊。

回到本案,沈阳盛京能源主要负责沈阳市供暖业务包括热力生产及销售、租赁、煤炭销售和物流运输等,这显然不是城投公司主营的基建业务。
所以,从主营业务类型分析,沈阳盛京能源是经营性国企,不是城投。

二,收入来源——城投收入来源于政府,不是市场
1,城投因为主要从事当地市政基础设施建设,是给政府干活,收入来源于政府、不是市场。
即城投从政府拿钱,不是从市场上赚钱。

经营性国企已经很市场化了,靠向市场提供服务赚钱,营业收入跟政府没有多大关系了,
即经营性国企是从市场上赚钱的。

据WIND数据,沈阳盛京能源主营业务收是供暖,是靠挨家挨户向住户收供暖费赚钱,不是找政府拿钱呀。


所以,从收入来源研究,沈阳盛京能源做的是市场化供暖业务,收入来源于市场,不是政府,沈阳盛京能源也只能算经营性国企,不能算城投。

后续:
据DM消息及华夏时报违约风波以担保公司代偿收场 沈阳盛京能源力保“信仰”不破,“18沈公用PPN001”已由担保方瀚华融资担保代偿完成兑付。

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作者:李奎霖

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